華夏銀行公告2014 年年報(bào),14 年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 548.85 億元,同比增長21.38%,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤179.81 億元,同比增長15.96%;實(shí)現(xiàn)每股收益2.02 元,每股凈資產(chǎn)11.39 元,實(shí)現(xiàn)加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率19.31%;比去年同期上升了0.01 個(gè)百分點(diǎn)。2014 年的利潤分配預(yù)案為每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利4.3 元(含稅),且每10 股轉(zhuǎn)增2 股。
2014 年全年,按照日均余額計(jì)算,華夏銀行全年的凈息差為2.69%,同比提高了2 個(gè)基本點(diǎn),按照期初期末余額測算,華夏銀行第四季度單季度的凈息差為2.65%,環(huán)比下降了10 個(gè)基本點(diǎn),主要原因是同業(yè)利差和債券投資收益率收窄帶動(dòng)生息資產(chǎn)收益率的下降,而其中貸款收益率環(huán)比基本持平。
2014 年年末,華夏銀行的不良貸款余額為102.5 億元,比較年初的水平增加了28.07 億元,2014 年四個(gè)季度分別環(huán)比增加4.07 億元、4.58億元、4.61 億元和14.81 億元,和行業(yè)的情況類似,第四季度不良貸款出現(xiàn)了加速暴露的情形。
2014 年年末,公司的不良貸款撥備覆蓋率為233%,環(huán)比下降了57 個(gè)百分點(diǎn),同比下降了68.5 個(gè)百分點(diǎn),撥貸比為2.54%,比期初的水平下降了19 個(gè)基本點(diǎn)。整體看,公司開始消耗撥備對沖不良,但是首先公司的撥貸比已經(jīng)接近2.5%,其次資產(chǎn)質(zhì)量有加速惡化的趨勢,因此公司未來的撥備計(jì)提有壓力,進(jìn)一步釋放的空間不大。
華夏銀行由于與微眾合作以及國企改革預(yù)期等,近期股價(jià)有明顯的上漲,按照4 月16 日收盤價(jià)計(jì)算,公司目前2015 年的動(dòng)態(tài)市盈率和動(dòng)態(tài)市凈率分別為7.87 倍和1.32 倍,整體處于可比同業(yè)的較高水平,考慮到公司后續(xù)還有的可能催化因素進(jìn)一步發(fā)酵,我們維持增持評級。
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要是宏觀經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致貸款需求進(jìn)一步萎縮和不良貸款的暴露程度超過我們的預(yù)期以及監(jiān)管新規(guī)的不利影響。
