利率市場化的推進(jìn)、經(jīng)濟(jì)下行引發(fā)的資產(chǎn)質(zhì)量惡化、互聯(lián)網(wǎng)金融的侵襲……在種種壓力下，商業(yè)銀行早已不復(fù)往年的輝煌，通過混合所有制改革激發(fā)活力、調(diào)動員工積極性的深層改革迫在眉睫。停牌數(shù)日的招商銀行拋出了員工持股計劃，被視為國資背景商業(yè)銀行混改破冰之舉。
牛市中的定增
繼民生銀行、中國平安推出員工持股計劃之后，招商銀行也推出了漸進(jìn)式廣泛參與的員工持股計劃。
根據(jù)公告，該行擬以13.8元/股非公開發(fā)行不超過43478.2608萬股，募集資金不超過60億元人民幣，扣除發(fā)行費用后全部用于補(bǔ)充核心一級資本。非公開定向增發(fā)后，員工持股總額占實際流通A股的比例為2.06%。本次非公開發(fā)行的鎖定期為36個月。
這只是招商銀行員工持股計劃的第一步。該行表示，原則上未來兩年每年會推出一期員工持股計劃，總共三期，資金總額合計不超過100億元。其中，第一期員工持股計劃主要是以中高層以及子公司的高層為主，對象為董事、監(jiān)事、高級管理人員、中層干部、骨干員工等，人數(shù)不超過8500人，以現(xiàn)金認(rèn)購。年報顯示，截至2014年底，招商銀行擁有員工75109人，按照總募集金額和參與人數(shù)粗略計算，每人需要支出現(xiàn)金70萬元。
在員工持股計劃公布后的第一個交易日，招商銀行股價漲停。顯然，員工持股計劃對于商業(yè)銀行業(yè)績無疑是重大利好。那么，招行為何在此時拋出員工持股這一重大政策？
在分析人士看來，股市已經(jīng)確定進(jìn)入牛市，而定增價格較股價基本都有一定的折扣，在牛市氛圍和定增業(yè)務(wù)的前景渲染下，只要參與定增，就可以獲得可觀的利潤，因此員工參與定增的熱情會更高。三年的鎖定期與此前也曾推出員工持股計劃的民生銀行相同，這是為了穩(wěn)定核心員工，避免員工的短期化行為。
而原因遠(yuǎn)不止這么簡單。在利率市場化、金融脫媒、互聯(lián)網(wǎng)金融崛起等諸多內(nèi)憂外患下，商業(yè)銀行已經(jīng)持續(xù)面臨存款增長放緩、利差進(jìn)一步收窄、風(fēng)險壓力上升、資本補(bǔ)充壓力加大等沖擊。2014年多家上市銀行凈利潤回落至個位數(shù)增長，甚至某大行高管還表示2015年凈利潤可能為負(fù)的悲觀預(yù)期。招商銀行2014年歸屬于公司股東的凈利潤559.11億元，同比增長8.06%，這也是招行多年來凈利潤增速首次跌入個位數(shù)。
在業(yè)績壓力下，如何留住人才、激發(fā)活性就顯得至關(guān)重要。招商銀行是近年來發(fā)展較為迅速的股份制商業(yè)銀行，在金融行業(yè)中，該行員工也較為搶手。該行一位負(fù)責(zé)人表示，招商銀行的員工是同業(yè)挖腳的主要對象之一。廣發(fā)證券銀行業(yè)分析師沐華表示，本次出臺的員工持股計劃覆蓋范圍包含招商銀行董事、監(jiān)事、高級管理人員、中層干部、骨干員工以及本公司下屬全資子公司的高級管理人員，有利于招行穩(wěn)定管理層與骨干員工隊伍，建立健全激勵與約束相結(jié)合的中長期激勵機(jī)制，提升公司經(jīng)營效率，提高員工對公司的忠誠度和向心力。
國有銀行混改示范模板
事實上，在招商銀行之前，民生銀行也曾推出員工持股計劃。兩者的方案基本一致，均是采用向公司核心骨干員工增發(fā)股票來完成員工持股計劃。但不同的是，招商銀行是國有控股銀行，而民生銀行是完全民營資本性質(zhì)，這也讓招商銀行的員工持股計劃有了完全不同的意義。
在此之前，從未有國有或者國有控股銀行推出員工持股計劃，這也使得所有制改革沒有任何推進(jìn)。
其實，絕大部分銀行在混改中都愿意嘗試員工持股，早在2008年前后，中行、工行、交行、招行等上市銀行就發(fā)布過員工持股計劃，但2008年財政部下發(fā)的“65號文”規(guī)定，國有控股上市金融企業(yè)不得擅自搞股權(quán)激勵，商業(yè)銀行股權(quán)激勵一度停滯，直到近年開始慢慢破冰。
十八屆三中全會《決定》明確了支持員工持股計劃政策后，證監(jiān)會于2014年6月出臺了《關(guān)于上市公司實施員工持股計劃試點的指導(dǎo)意見》?！吨笇?dǎo)意見》讓商業(yè)銀行看到了推進(jìn)員工持股計劃的契機(jī)。
在分析人士看來，這次招行在員工持股計劃上破冰成為國有銀行混改的示范模板。華泰證券分析師羅毅認(rèn)為，銀行員工持股計劃需放在金融改革大背景下審視，包括高級管理層在內(nèi)的核心員工持股是混改的重要舉措，改革紅利未來一段時間內(nèi)都將是行業(yè)催化焦點，預(yù)計后續(xù)會有更多銀行跟進(jìn)。
沐華指出，從員工持股方案看，招行的員工持股計劃較為詳細(xì)，預(yù)計上市銀行將跟進(jìn)推進(jìn)員工持股計劃。結(jié)合資本充足水平考慮，預(yù)計浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、交通銀行有望較快實施。
混改只是開始
在過去幾年，商業(yè)銀行凈利潤高速增長，掩蓋了銀行業(yè)內(nèi)部制度問題。如今大潮已然消減，制度的瓶頸就越發(fā)凸顯。
雖然目前大型商業(yè)銀行已經(jīng)完成上市，從股權(quán)形式上均為國有股、外資股、民營資本組成的混合所有制，但國有股獨大等問題仍然突出。去年7月，交通銀行也曾發(fā)布公告稱，正在積極研究深化混合所有制改革、完善公司內(nèi)部治理機(jī)制的可行方案，但至今尚未有實質(zhì)性進(jìn)展。交通銀行董事長牛錫明表示，盡管我國商業(yè)銀行在股權(quán)結(jié)構(gòu)上已有混合所有制之名，但尚未達(dá)到混合所有制之實，離充分市場化、商業(yè)化的現(xiàn)代商業(yè)銀行運行機(jī)制仍有較大差距。
對此，中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛指出，隨著中國經(jīng)濟(jì)步入相對穩(wěn)定階段，外延式擴(kuò)張空間明顯縮小，銀行業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的重心開始逐步轉(zhuǎn)向內(nèi)部管理提升以及更高層面的治理結(jié)構(gòu)改革和優(yōu)化等方面。因此，公司治理改革能否順利推進(jìn)，是釋放銀行業(yè)未來增長動力的關(guān)鍵所在。
雖然招商銀行的員工持股計劃令市場看到了銀行混改的曙光，但僅憑這一途徑難以達(dá)成最終目標(biāo)。申萬宏源分析人士表示，招行員工認(rèn)購價格13.8元/股，且有三年鎖定期。這意味著要保證三年后股票仍然高于13.8元才能產(chǎn)生正收益，如果考慮貨幣時間價值和機(jī)會成本，那三年后股價必須要達(dá)到更高的水平。而且招行已經(jīng)是一個完全市場化的公司，其員工薪酬已經(jīng)高度取決于其業(yè)績，持有股票帶來的額外激勵可能相對有限。
對于員工持股的局限性，沐華指出，混改并非單一途徑，除了員工持股方式外，商業(yè)銀行混合所有制改革也可通過引入民間資本的形式來完成。
曾剛表示，混改的首要任務(wù)應(yīng)是優(yōu)化現(xiàn)有股權(quán)結(jié)構(gòu)，形成相對控股。這一過程可以采取多種途徑實現(xiàn)，包括適當(dāng)降低國有持股比例，讓給非國有或民營主體；通過股權(quán)優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)；通過股改建立現(xiàn)代企業(yè)的基本制度，如股權(quán)激勵。
