去年6月20日爆發(fā)的“錢荒”卻成為了金融市場(chǎng)中的標(biāo)志性事件。今年，各大銀行依然心存陰影，在年中考核到臨前做足準(zhǔn)備。不少市場(chǎng)人士認(rèn)為，“錢荒”是最近幾年影子銀行極度膨脹導(dǎo)致的一場(chǎng)局部性風(fēng)險(xiǎn)。
什么是影子銀行？哪些屬于影子銀行？起初監(jiān)管部門與研究機(jī)構(gòu)分歧很大，直到2013年末才在《關(guān)于加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管有關(guān)問(wèn)題的通知》中首次厘清了影子銀行的范疇，同時(shí)規(guī)定了影子銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管部門。
隨著信托、理財(cái)、同業(yè)以及未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管措施的出臺(tái)，影子銀行逐漸被監(jiān)管機(jī)構(gòu)所圈定。針對(duì)影子銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管正在逐步實(shí)施，影子銀行的發(fā)展速度已經(jīng)稍有放緩，加之央行運(yùn)用多種貨幣工具向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，“錢荒”今年難再現(xiàn)。
影子銀行監(jiān)管框架初定
各期限Shibor品種走勢(shì)平穩(wěn)、銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率逐步下滑以及國(guó)債逆回購(gòu)未現(xiàn)大幅波動(dòng)，不出意外，銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性即將平穩(wěn)度過(guò)2014年的6月份，而去年6月，“錢荒”正困擾著銀行們。
2013年5月末，銀行間拆借利率呈現(xiàn)逐步上升趨勢(shì)，至6月20日時(shí)達(dá)到高潮，當(dāng)天，銀行間隔夜質(zhì)押式回購(gòu)最高成交利率達(dá)到30%，7天質(zhì)押式回購(gòu)利率最高28%，部分股份制銀行出現(xiàn)同業(yè)拆借違約事件。一首交易員版的《江城子》形象地反映了彼時(shí)資金面的風(fēng)云：“你發(fā)央票我發(fā)狂，鬧錢荒，債滿倉(cāng)。隔夜難求，拋券最心傷。燒香哭求逆回購(gòu)，幾時(shí)有？問(wèn)周郎。一念頭寸就發(fā)慌，天蒼蒼，野茫茫。黑白照片，怕要掛上墻。垂死病中驚坐起，西北望，跪央行?！?
2013年6月份的“錢荒”最終由央行出手對(duì)部分金融機(jī)構(gòu)釋放流動(dòng)性而解決，但到12月末時(shí)，“錢荒”再次來(lái)臨。
不少專家和學(xué)者紛紛給出導(dǎo)致“錢荒”的因素：一是季節(jié)因素，企業(yè)集中繳納稅收，財(cái)政存款上繳以及銀行補(bǔ)繳法定存款準(zhǔn)備金。二是新增外匯占款的大幅變化，減少了基礎(chǔ)貨幣的投放。三是不同監(jiān)管部門上半年發(fā)布的政策合力導(dǎo)致。
一位銀行人士則認(rèn)為，6月“錢荒”，是十八大以來(lái)去杠桿化政策所體現(xiàn)出的部分結(jié)果，是央行貨幣政策變化后的結(jié)果，也是監(jiān)管部門壓縮影子銀行，控制其風(fēng)險(xiǎn)，將表外回表造成的。
顯然，對(duì)于治理影子銀行，2013年和2014年監(jiān)管部門不遺余力。2013年12月末，國(guó)務(wù)院下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)影子銀行監(jiān)管有關(guān)問(wèn)題的通知》（下稱107號(hào)文），通知中確定了影子銀行的范圍，成為影子銀行的綱領(lǐng)性文件。而正是隨著這一文件的下發(fā)，各個(gè)監(jiān)管部門迅速行動(dòng)起來(lái)。
對(duì)于被市場(chǎng)非議頗多的信托，銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管持續(xù)加強(qiáng)。2014年4月上旬，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于信托公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見(jiàn)》（下稱99號(hào)文），此文被認(rèn)為是信托近幾年來(lái)最為嚴(yán)厲的監(jiān)管措施。僅隔月余，99號(hào)文的相關(guān)細(xì)則《關(guān)于對(duì)99號(hào)文相關(guān)事項(xiàng)的說(shuō)明》（下稱《說(shuō)明》）順勢(shì)推出。
不僅信托，對(duì)于同業(yè)業(yè)務(wù)，從去年9號(hào)文（即《商業(yè)銀行同業(yè)融資管理辦法》，網(wǎng)稱9號(hào)文）開(kāi)始流傳，到今年一行三會(huì)及外管局聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》(下稱127 號(hào)文)，基本堵死了利用同業(yè)業(yè)務(wù)做非標(biāo)的途徑，同時(shí)規(guī)范了同業(yè)業(yè)務(wù)的期限、計(jì)算資本以及撥備。中金證券認(rèn)為，此舉將重創(chuàng)影子銀行?！板X荒”爆發(fā)時(shí)，銀行同業(yè)業(yè)務(wù)杠桿不斷擴(kuò)大、規(guī)模擴(kuò)張迅速、期限錯(cuò)配等曾被認(rèn)為是“錢荒”發(fā)生的導(dǎo)火索。
如今隨著監(jiān)管層對(duì)影子銀行監(jiān)管的加強(qiáng)，市場(chǎng)流動(dòng)性也從緊張回到了充裕。
影子銀行套韁繩
107號(hào)文界定了影子銀行的范圍，互聯(lián)網(wǎng)金融公司、第三方理財(cái)、融資性擔(dān)保公司、小額貸款公司、貨幣市場(chǎng)基金、資產(chǎn)證券化還有部分理財(cái)業(yè)務(wù)均被納入進(jìn)來(lái)。同時(shí)，雖然監(jiān)管機(jī)構(gòu)曾多次提及信托等不屬于影子銀行范疇，但107號(hào)文表示，信托公司開(kāi)展了非標(biāo)理財(cái)資金池等具有影子銀行的業(yè)務(wù)。
按照107號(hào)文的要求， 銀監(jiān)會(huì)對(duì)信托公司加壓。在下發(fā)的99號(hào)文中，明確要求信托公司不得開(kāi)展非標(biāo)理財(cái)資金池業(yè)務(wù)，并且要求已經(jīng)開(kāi)展非標(biāo)資金池業(yè)務(wù)的應(yīng)盡快清理并于6月30日前上報(bào)整改方案。
一位信托公司人士認(rèn)為，99號(hào)文給出了監(jiān)管機(jī)構(gòu)一個(gè)大的監(jiān)管框架，而之后下發(fā)的說(shuō)明也進(jìn)一步細(xì)化了部分監(jiān)管新政。但是有些監(jiān)管新政并未在說(shuō)明中有進(jìn)一步闡述。例如，推出“生前遺囑”計(jì)劃、研究推出債權(quán)型信托直接融資工具等。而這些也會(huì)成為新的信托監(jiān)管領(lǐng)導(dǎo)逐步推進(jìn)的措施。
除了信托非標(biāo)資金池業(yè)務(wù)之外，部分銀行理財(cái)非標(biāo)資金池業(yè)務(wù)也被列為影子銀行范疇，這兩項(xiàng)曾被市場(chǎng)認(rèn)為是影子銀行中規(guī)模最大的部分。對(duì)于銀行理財(cái)，銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管也逐步加強(qiáng)。創(chuàng)新部主任王巖岫曾表示，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的柵欄原則，對(duì)所有理財(cái)產(chǎn)品都要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)隔離，總行統(tǒng)一進(jìn)行管理。同時(shí)今年監(jiān)管層還要推動(dòng)理財(cái)業(yè)務(wù)的事業(yè)部管理制度。
面對(duì)著銀行理財(cái)非標(biāo)規(guī)模的擴(kuò)大，同業(yè)業(yè)務(wù)在其中功不可沒(méi)。雖然流傳已久的9號(hào)文未出，但是多個(gè)監(jiān)管部門聯(lián)合下發(fā)127號(hào)文，規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù)，堵上之前大行其道的同業(yè)買入返售業(yè)務(wù)等，同時(shí)也加強(qiáng)了資本計(jì)算和撥備。
中金證券報(bào)告預(yù)計(jì)，127號(hào)文出臺(tái)后，同業(yè)類型的非標(biāo)規(guī)模將逐步下降，雖然股權(quán)及其他投資項(xiàng)下的非標(biāo)仍可以繼續(xù)做，但這類型非標(biāo)占用100%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，消耗資本金較快，在銀行尚未大規(guī)模補(bǔ)充資本金的情況下，增量也會(huì)受到約束。
監(jiān)管需要智慧。監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)影子銀行加強(qiáng)監(jiān)管的同時(shí)，也對(duì)三農(nóng)、小微、棚改等領(lǐng)域定向輸送資金，不僅對(duì)有關(guān)金融機(jī)構(gòu)連續(xù)實(shí)施定向降準(zhǔn)，同時(shí)也極力確保定向貸款輸送到指定區(qū)域。“雖然調(diào)結(jié)構(gòu)比較困難，但是也希望這些定向資金能夠順利使用，不要出現(xiàn)中間截流的現(xiàn)象?！币晃淮笮腥耸勘硎?。
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