周二股市經(jīng)歷了冰火兩重天的局面，一邊是主板市場(chǎng)的大幅上揚(yáng)，另一半?yún)s是中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的大幅走低。由于券商、地產(chǎn)、銀行等熱點(diǎn)權(quán)重板塊的紛紛崛起，股市再度重上2300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，滬深兩市的整體成交量能達(dá)到2500億元。
今年以來(lái)，主板市場(chǎng)與中小板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的表現(xiàn)形成了鮮明的對(duì)比。以主板市場(chǎng)為例，今年以來(lái)的累計(jì)漲幅在2％左右的水平，而創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)年內(nèi)的累計(jì)漲幅達(dá)到50％以上。面對(duì)如此巨大的差異，投資者不禁感到疑惑。
縱觀全球股市，今年以來(lái)也是呈現(xiàn)出一片漲勢(shì)。至于國(guó)內(nèi)股市的差異性表現(xiàn)，由于近年股市發(fā)展過(guò)于迅猛，市場(chǎng)容量過(guò)快膨脹，最終導(dǎo)致存量資金或部分增量資金難以激活股市的現(xiàn)狀。未來(lái)很長(zhǎng)的一段時(shí)期，我們也許不會(huì)再看到齊漲齊跌的現(xiàn)象，而未來(lái)的市場(chǎng)更趨向于結(jié)構(gòu)性的表現(xiàn)，不同市場(chǎng)有著不一般的走勢(shì)是今年股市的主要特色。
根據(jù)一般的規(guī)律，當(dāng)市場(chǎng)的增量資金規(guī)模達(dá)到股市流通市值的10％比值時(shí)，股市才有望產(chǎn)生出一波較有力的反彈行情。而且，自2010年以來(lái)，研判股市的運(yùn)行趨向還得附加一個(gè)條件，即市場(chǎng)流通市值的變化情況。
據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2005年滬深市場(chǎng)流通市值僅為8570億元，2008年該數(shù)值達(dá)到3.61萬(wàn)億。而到了2010年以后，滬深市場(chǎng)的流通市值基本保持在10萬(wàn)億以上，且在大部分的時(shí)期內(nèi)維持在1220萬(wàn)億的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。投資者可以借助這一規(guī)律巧妙進(jìn)行區(qū)間性的操作，即市場(chǎng)的流通市值在15萬(wàn)億下方運(yùn)行的時(shí)候，投資者可以選擇逢低建倉(cāng)的操作策略。而當(dāng)市場(chǎng)的流通市值急降至12萬(wàn)億附近的水平時(shí)，投資者可以采取大舉進(jìn)場(chǎng)的操作策略。相反，當(dāng)市場(chǎng)流通市值在18萬(wàn)億上方運(yùn)行時(shí)，投資者可以逢高減倉(cāng)。而當(dāng)該數(shù)值突破20萬(wàn)億后，則可以大幅減倉(cāng)。當(dāng)然，此操作模式還需要配合政策面、資金面的結(jié)合分析，以進(jìn)一步降低操作的誤差性。
回到當(dāng)前的股市，雖說(shuō)目前滬深市場(chǎng)流通市值約16.6萬(wàn)億的水平，但是仍屬于正常的反彈數(shù)值。再以各大市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)市盈率作為分析對(duì)象，其中滬市PE值為10.26倍；深市PE值為25.85倍；創(chuàng)業(yè)板的PE值高達(dá)50倍。細(xì)分各大數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，目前兩市有80家上市公司的動(dòng)態(tài)PE值低于10倍的水平。從上述上市公司的細(xì)分行業(yè)來(lái)看，銀行、煤炭、火力發(fā)電等企業(yè)占比數(shù)量較多。
以銀行板塊為例，有10家上市公司的動(dòng)態(tài)PE值低于6倍的水平，而其中又不乏持續(xù)跌破凈資產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。由于上述企業(yè)的占比權(quán)數(shù)很大，因此大幅拉低了滬市的整體PE值。而當(dāng)前深市的動(dòng)態(tài)PE值為25.85倍，該數(shù)值比較適合投資者作為市場(chǎng)價(jià)值判斷的投資參考，后市理應(yīng)進(jìn)一步重視深市的動(dòng)態(tài)PE變化值。另外，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板較高的動(dòng)態(tài)PE水平，當(dāng)前的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)有過(guò)度炒作的跡象。雖說(shuō)創(chuàng)業(yè)板屬于高成長(zhǎng)性的品種，也可以允許相對(duì)較高的市場(chǎng)估值。但是我們以該市場(chǎng)年均30％的增長(zhǎng)速度計(jì)算，2013年的預(yù)期動(dòng)態(tài)估值也頗顯高企。因此，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的炒作過(guò)度依賴于資金面，一旦市場(chǎng)資金重新回籠至低估值的優(yōu)質(zhì)品種，則在溜狗效應(yīng)的驅(qū)使下，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)將會(huì)面臨價(jià)值回歸的考驗(yàn)。
2400點(diǎn)2500點(diǎn)屬于歷史最大的籌碼峰區(qū)之一。而隨著股市的進(jìn)一步上行，該區(qū)域的壓力也將逐漸顯現(xiàn)。于是，市場(chǎng)就存在這樣的疑問(wèn)，拿什么來(lái)沖擊重大的壓力區(qū)域呢？
正如上文所言，當(dāng)前銀行、地產(chǎn)、火力發(fā)電、煤炭等部分品種均處于歷史最低的估值水平區(qū)域，而按照一般的市場(chǎng)估值規(guī)律，銀行板塊合理的PE值為8倍，火力發(fā)電板塊合理的PE值為11-14倍，地產(chǎn)板塊的合理PE值為12-15倍等。從具體的數(shù)據(jù)分析，目前有很大一部分的優(yōu)質(zhì)品種處于嚴(yán)重低估的狀態(tài)，亟待市場(chǎng)挖掘它們的價(jià)值水平。隨著市場(chǎng)整體成交量的不斷激活，場(chǎng)外增量資金也會(huì)回歸股市，屆時(shí)上述被嚴(yán)重低估的品種就容易受到大資金的追捧，進(jìn)而成為市場(chǎng)沖擊重壓區(qū)域的核心力量。
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