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今日稍早，央行官方微博發(fā)布消息稱，近日其召開會(huì)議研究了商業(yè)銀行有序參與離岸外匯市場(chǎng)的問(wèn)題。央行稱，隨著外匯市場(chǎng)逐步對(duì)外開放，商業(yè)銀行對(duì)境內(nèi)外外匯市場(chǎng)進(jìn)一步融合的需求在增強(qiáng)。
彭博援引ING Groep NV亞洲研究主管Tim Condon推斷，央行已經(jīng)對(duì)在岸人民幣匯率穩(wěn)定有足夠信心，相信允許在岸銀行在離岸市場(chǎng)交易不會(huì)引起資本流動(dòng)的失穩(wěn)。匯市改革的終點(diǎn)就是在岸市場(chǎng)完全吸收離岸市場(chǎng)。該報(bào)道還援引澳大利亞國(guó)家銀行市場(chǎng)策略主管Christy Tan表示，“有序”二字是關(guān)鍵，這暗示了此次政策寬松可能暫時(shí)只覆蓋經(jīng)常賬戶交易。而允許在岸商業(yè)銀行成為離岸匯市玩家，或?qū)⒓铀匐x岸在岸匯差的收斂。
年初，在一波人民幣貶值和資本外流預(yù)期之下，兩岸匯價(jià)價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大。1月5日下午，離岸人民幣與在岸人民幣價(jià)差擴(kuò)大至1200個(gè)基點(diǎn)，這也是8月11日“匯改”以來(lái)的最大價(jià)差。
?。ǔ龋篣SD/CNY；藍(lán)：USD/CNH）
德國(guó)商業(yè)銀行亞洲高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家周浩當(dāng)時(shí)發(fā)表評(píng)論稱，作為一個(gè)國(guó)際貨幣，兩地價(jià)差長(zhǎng)期保持在較寬水平，這對(duì)于加入SDR之后的人民幣來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是一種尷尬。如果不干預(yù)離岸市場(chǎng)，離岸人民幣可能成為 “斷線的風(fēng)箏”，并成為全球市場(chǎng)看待中國(guó)的情緒風(fēng)向標(biāo)。對(duì)離岸人民幣市場(chǎng)坐視不管，可能會(huì)出現(xiàn)的結(jié)局是，離岸與在岸人民幣出現(xiàn)如A股和H股一般的尷尬局面 ——即使“滬港通”存在，市場(chǎng)也因?yàn)樘桌麢C(jī)制的不完善而無(wú)力彌補(bǔ)兩地的價(jià)差。
他認(rèn)為，央行在某種程度上有意關(guān)閉了人民幣市場(chǎng)的兩地套利——比如對(duì)于境內(nèi)企業(yè)的大量購(gòu)匯進(jìn)行嚴(yán)格限制、嚴(yán)查外資銀行兩地套利——這在一定程度上鼓舞了離岸市場(chǎng)的狂奔。一種貨幣，兩種價(jià)格意味著中國(guó)在某種程度上放緩了對(duì)資本賬戶的開放進(jìn)程。更加重要的是，兩地價(jià)差的長(zhǎng)期背離，意味著人民幣貶值預(yù)期的強(qiáng)化，并將驅(qū)動(dòng)資本繼續(xù)從境內(nèi)流出。
他還指出，從過(guò)去的一段時(shí)間來(lái)看，央行一直在改變?cè)趦傻厥袌?chǎng)的操作策略。總體來(lái)看，央行的干預(yù)規(guī)模在減少。從12月開始，央行有意讓在岸人民幣更快貶值，以趕上離岸人民幣的步伐。但結(jié)果卻是，離岸人民幣出現(xiàn)了更快的貶值，兩地的價(jià)差出現(xiàn)進(jìn)一步擴(kuò)大。而從新年開始，央行似乎有意管理在岸價(jià)格，在離岸市場(chǎng)則保持退守。結(jié)果，兩地的價(jià)差開始逼近歷史峰值。
但其認(rèn)為，央行需要考慮強(qiáng)力干預(yù)離岸市場(chǎng)?！皟煞N貨幣”的尷尬局面將可能造成嚴(yán)重的后果，而這樣的價(jià)差長(zhǎng)期存在，將導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于人民幣匯率政策的誤解和無(wú)端猜測(cè)，并對(duì)市場(chǎng)信心造成不可避免的打擊。
這樣看來(lái)，央行允許在岸商業(yè)銀行加入離岸交易，是否意味著將加強(qiáng)對(duì)離岸市場(chǎng)的匯價(jià)干預(yù)呢？
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