近日,關(guān)于信用債該不該退出銀行間市場的問題引發(fā)了專家熱議。財政部原部長表示信用債應(yīng)全部退出銀行間市場,而央行有關(guān)專家卻持相反意見。
信用債該不該退出
日前,全國政協(xié)常委、外事委員會主任,財政部原部長樓繼偉在中國財富管理50人論壇2020年會上直指債券市場問題,特別是銀行間市場早已不是銀行間融通資金的定位,非銀行金融機(jī)構(gòu)、非金融企業(yè)都可以在銀行間市場發(fā)行上市債券,包括中期票據(jù),滑天下之大稽。
他表示按照證券法,市場應(yīng)是交易所市場,監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是證監(jiān)會,銀行間市場回歸同業(yè)拆借市場的本位,信用債應(yīng)當(dāng)全部退出,利率債(我指的是國債和政策性金融債)可在兩個市場同時交易,結(jié)算要打通,既方便銀行間抵押融資,又促成兩個市場同債同價?;A(chǔ)性的問題解決之后,證券市場改革的內(nèi)容還很多,要目標(biāo)和問題導(dǎo)向,加快推進(jìn),不然會是下一個風(fēng)險集中的爆發(fā)點。
而近日,有記者就信用債是否應(yīng)當(dāng)退出銀行間市場的問題采訪了人民銀行有關(guān)專家。專家表示銀行間債券市場是中國債券市場的核心組成部分,在支持政府和企業(yè)發(fā)債融資、促進(jìn)中國債券市場對外開放等方面發(fā)揮著不可替代的重要作用。近期有觀點認(rèn)為信用債應(yīng)當(dāng)全部退出銀行間市場,這種觀點并沒有充分考慮債券市場的特點和我國債券市場的發(fā)展歷史和環(huán)境。
專家認(rèn)為,發(fā)展哪個債券市場,關(guān)鍵不在物理場所,而應(yīng)該看交易主體。銀行間債券市場實際上是機(jī)構(gòu)投資者的債券市場,信用債在其中發(fā)行交易,符合債券市場發(fā)展的客觀規(guī)律和要求。信用債市場本身就由于風(fēng)險相對較高容易出現(xiàn)波動,如果要求信用債全部退出銀行間市場,將直接導(dǎo)致銀行對信用債的認(rèn)購需求銳減甚至消失,使得信用債發(fā)行陷入停滯,利率出現(xiàn)大幅波動,甚至可能引發(fā)發(fā)債企業(yè)資金鏈條斷裂等系統(tǒng)性金融風(fēng)險,也會直接打亂信用債市場的發(fā)展進(jìn)程。
對于信用債違約原因,兩者看法也有不同
而對于信用債違約事件,兩者也有不同的看法。
樓繼偉在演講中提到債券違規(guī)違約的事件頻頻發(fā)生,特別是大型國企違約事件更是影響相關(guān)地區(qū)國企和政府的公信力,存在的問題比較多:
首先,市場分割,發(fā)行和監(jiān)管不統(tǒng)一,發(fā)行的審查有證監(jiān)會、人民銀行、發(fā)改委,多頭管理,特別是銀行間市場早已不是銀行間融通資金的定位,非銀行金融機(jī)構(gòu)、非金融企業(yè)都可以在銀行間市場發(fā)行上市債券,包括中期票據(jù),滑天下之大稽。
其次,交易所市場和銀行間市場交易分割,同債不同價,同一種債務(wù)、同一種債券不同價,這種風(fēng)格狀態(tài)會導(dǎo)致為爭取市場份額而放松標(biāo)準(zhǔn)。
還有,銀行間市場的債券多為銀行大量持有,銀行既承銷又持有,市場流通性差,一旦出現(xiàn)債務(wù)違約,商業(yè)銀行受損,會觸發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險的。
而對此,央行專家表示近期頻頻發(fā)生信用債違約事件,主要是因為部分企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不完善,同時市場對惡意違規(guī)違約問題缺乏必要的約束和懲處機(jī)制。這個問題與信用債放在哪個市場發(fā)行交易并無關(guān)系。交易所債券市場在最近幾年出現(xiàn)的信用違約事件也不在少數(shù),說明這是信用債市場發(fā)展到當(dāng)前階段的共性問題。下一步,關(guān)鍵是要完善信用債市場的監(jiān)管機(jī)制,提高對信用評級機(jī)構(gòu)的監(jiān)管要求,加強(qiáng)債券違約風(fēng)險防范和處置,健全對逃廢債行為的預(yù)防、預(yù)警、處置和問責(zé)制度,對違法違規(guī)行為零容忍,強(qiáng)化對市場主體的紀(jì)律約束,同時完善投資者保護(hù)措施,為信用債市場發(fā)展創(chuàng)造良好的市場環(huán)境和法律環(huán)境。